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飲用水安全事故頻發，成就膜技術應用新藍海。2013年以來一系列與飲用水相關的事件頻繁發生，讓人們對飲用水的安全多了一份擔憂。我們認為大部分老百姓愿意多花一些錢，買到足夠安全可靠的飲用水，這一驅動力甚至遠超出政策要求帶來的影響，人們對于安全飲用水的需求使得飲用水領域成了膜技術應用的藍海市場。
市政自來水廠超濾技術改造空間巨大，成本壓制推廣進度。新版《生活飲用水衛生標準》提出了106項水質指標，主要加強了對水質有機物、微生物、水質消毒等方面的要求，第一、第二代飲用水處理技術難以完全滿足新標準的要求，超濾膜將成為第三代城市飲用水凈化工藝核心技術。水質標準提升和成本下行會使得超濾市場不斷釋放，截止13年，全國供水能力約4.21億噸/日，預計18年將達到4.76億噸/日。我們假設未來5年新建供水規模5500萬噸/日，改造規模9563萬噸/日，其中超濾技術占改造和新建市場的份額在5-30%范圍內逐漸上升，則未來五年的市場空間約為234億。
家用凈水設備短期更快爆發。自來水廠超濾改造市場的爆發短期面臨著自來水價改革不到位的掣肘，管網老舊和二次供水的機制都使得飲用水從出廠到入戶的過程中仍然面臨二次污染的可能，百姓對飲用水安全的需求將帶來家用凈水設備的快速增長。預計2013-2020年凈水設備年復合增長率將達到45%，2020年銷售額規模將逾千億。
家用凈水設備短期增速快于水廠超濾改造，膜機在家用凈水設備中市場份額占比進一步提升，家用凈水設備膜元件市場未來五年增速最快。我們重點推薦家用凈水設備膜元件供應商龍頭南方匯通(11.29,0.320,2.92%)、家用凈水設備供應商開能環保(17.88,0.350,2.00%)、碧水源(28.77,0.860,3.08%)和自來水廠超濾改造工程商津膜科技(19.84,0.290,1.48%)。我們認為飲用水是膜技術應用的新藍海市場，主要動力來自于百姓對飲用水安全的要求（這比靠政策推動的污廢水處理市場驅動力更強）。自來水廠的超濾技術改造、家用凈水設備及上游膜材料都會受益于這一市場的快速發展，其中家用凈水設備未來五年增速要快于自來水廠超濾改造市場，且我們判斷膜機在家用凈水設備中的市場份額占比將進一步提升，2018年占比提升至70%，以上三塊市場空間復合增速分別為41.7%、54.2%、65.2%。南方匯通在家用凈水設備膜元件市場占有30%的份額，并有望進一步提升。目前家用凈水設備的主力公司沁園、美的、格力等均是南方匯通子公司時代沃頓的長期客戶，時代沃頓在該市場具備絕對領先地位，占有30%市場份額。未來憑著媲美進口膜元件的技術指標和合理的價格，時代沃頓的市占率有望進一步提升。
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